В первый месяц осени-2013 украинские железные дороги заметно активизировались на долговом рынке - в сентябре здесь договаривались с банками о привлечении многомиллионных объемов финансирования.

     Так, для Львовской железной дороги (ЛЖД) была открыта годовая кредитная линия на 170 млн грн. от Фольксбанка и банка "Юнисон". ЮЗЖД выбрала Альфа-банк (Украина) для привлечения 327 млн ​​грн, а ОЖД - "Юнисон" и Альфа-банк - с линией на 200 млн грн. В последнем случае цель кредитования - пополнение оборотных средств. Кроме того, в конце прошлого месяца ЛЖД объявила кредитный тендер на 144 млн грн. под выполнение программы капвложений и пополнение оборотных средств. Всего железной приняли в сентябре кредит на общую сумму в 697 100 000 грн.

     С одной стороны, пополнение "оборотки" с помощью банковских займов - вполне распространенная практика среди многих украинских компаний, указывает консультант компании ЦТС-Консалтинг Дмитрий Ягелло. С другой, отмечает старший аналитик ИГ "Арт Капитал" Алексей Андрейченко, "Укрзализныця" (УЗ) ввиду свой непростой финансовое состояние зачастую не имеет свободных денежных средств и вынуждена кредитоваться.

Минус-факторы

     Внешне финсостояние Госадминистрации железнодорожного транспорта Украины выглядит вполне прилично. По данным самой УЗ, за 2012 год выручка от реализации здесь выросла на 2,6%, превысив 52700000000 грн (около $ 6,6 млрд по курсу НБУ). Чистая прибыль госкомпании, правда, снизилась в 2,6 раза по сравнению с 2011-м. Но почти 803 млн грн по МСФО или $ 100500000 железнодорожники заработали.

     По прогнозам "Арт Капитал" текущий год для Госадминистрации может завершиться с очередным снижением чистой прибыли. "В первые два квартала 2013 года доходы УЗ составили 26,4 млрд грн, чистая прибыль - 241 млн грн. По нашим оценкам, по итогам всего текущего года доходы этой госкомпании вырастут на 3% до 55,4 млрд грн, а чистая прибыль сократится на 33% до 511 млн грн ", - говорит Андрейченко.

     Представители ЦТС-консалтинга объясняют возможное ухудшение финсостояния украинских железных дорог в целом по 2013-м спадом в сфере украинского грузовых перевозок, который был отмечен в III квартале года. Ведомственная статистика это полностью подтверждает. По сентябрьским сообщению пресс-службы УЗ, в январе-августе 2013 года украинские железные сократили грузоперевозки на 5,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (АППГ). Поэтому железнодорожники "недополучили 2,6 млрд грн доходных поступлений" по сравнению с АППГ, указывали в УЗ.

     Среди других причин, влияющих на ухудшение финансовых позиций "Укрзализныци", аналитики называют и традиционную убыточность ряда направлений пассажирских перевозок, и кредиторскую задолженность уже перед самой госкомпанией. По данным железнодорожного ведомства, за восемь месяцев этого года "пассажирский ущерб" УЗ составил 3,9 млрд грн (+1,4% к АППГ). А местные бюджеты в тот же период задолжали железнодорожникам более 150 млн грн (за перевозку льготников в пригородных электропоездах).

     Свое влияние на "съезд по прибыли" предоставляет также высокая изношенность подвижного состава. По годовому заявлениями руководства УЗ, на некоторых украинских железных дорогах этот показатель уже приближается к 90%. А это прямо требует все больше средств на техобслуживание учитывая постоянный ремонт и, тем самым, снижает рентабельность перевозок.

Любой ценой?

     При том эксперты совсем не исключают, что традиционная в течение всего года кредитная активность региональных железных дорог (весной, например, ПЖД привлекла у трех банков суммарно 200 млн грн - ред.) Объясняется не только необходимостью пополнения оборотных средств. "Возможно, "Укрзализныця" привлекает средства на рефинансирование существующих займов и расчеты с бюджетом", - предполагает Андрейченко.

     Рефинансировать же Госадминистрации и шести железным дорогам, входящих в ее состав, действительно, есть что. Как сообщал в мае "Интерфакс - Украина" со ссылкой на данные из сводной финансовой отчетности ведомства за 2012-й, сумма процентных кредитов и заимствований УЗ за прошлый год выросла на 15% - до 16810 млн грн. ($ 2,1 млрд - ред). Аналитики приводят другие цифры. Представитель "Арт Капитал" говорит о долге "Укразализницы" в 18,6 млрд грн ($ 2,33 млрд) на конец 2012-го при плане его сокращения до 17,9 млрд до конца текущего года.

     "В отличие от здорового предприятия, у которого на счетах всегда есть запас операционной наличности на погашение разрывов в движении денежных средств, - рассказывает аналитик этой инвестгруппы, - такие предприятия несут дополнительные расходы на оплату достаточно высоких процентов по краткосрочным ссудам. А это еще больше затрудняет их финансовое состояние ".

     В подтверждение своих слов собеседник Delo.UA приводит в пример все тот же сентябрьский заимствования Львовской железной дороги, годовые проценты по банковским кредитам для которой составили 18,5 - 23%. Хотя приемлемой ставке по таким кредитам (летние на 50 и 120 млн грн) на рынке считается не более 18%. "В кредитном портфеле УЗ являются займы и по 25%", - подчеркивает Андрейченко.

     При том эксперты не склонны характеризовать нынешнее состояние УЗ в "кризисных терминах". По их словам, предприятия "Укрзализныци" достаточно долго смогут закрывать свою потребность в средствах за счет заемных денег. Тем более, что правительство в последнее время проявляет явную "долговую приверженность" к железнодорожникам: за 2012-й гарантирована Кабмином кредитная задолженность Госадминистрации выросла на 88,8%, до 2,61 млрд грн. Другой вопрос, что к практике нормального финансового менеджмента последнее имеет весьма косвенное отношение ...